九阳股份（002242）某券商调研报告维持之前对于小家电行业持续景气的判断，而且认可九阳持续的产品与销售创新能力、精细化管理和强大的执行能力。维持盈利预测08/09/10年全面摊薄EPS2.02/2.88/3.86元，08/09/10年PE 17/12/9倍，当前价29元，估值偏低，给予08年24倍定价，目标价50.5元，维持“买入”评级）。

主要观点：1、豆浆机市场空间广阔。豆浆机在国内保有量低（公司将豆浆机同欧洲市场的咖啡机进行了对比：欧洲每户用咖啡机超过1台，多者每户三四台），中怡康预计到2010年豆浆机市场销量可达1400-1500万台，产值30亿。公司在专注豆浆机主业的同时，关注未来市场快速成长的产品，如电压力锅、开水煲等。2、毛利率下半年有望稳定。上半年原材料压力较大，公司通过招标采购缓解成本压力，此外技改降本的成效卓著（今年九阳电磁炉用铜量比同行降低30％）。公司中报把家用豆浆机、料理机、榨汁机合并为豆浆机系列进行披露，合并豆浆机系列的毛利率同比出现下降，主要是披露口径的变化造成的。由于没有去年中期的分产品单列数据，较难判断分产品毛利率变化。公司不考虑推出低价子品牌，而是坚持价值战略；认为下半年材料压力减轻：公司将发挥更熟练的招标采购和技改降本优势，而且，下半年是厨电传统旺季，有利于执行稳定的价格体系，毛利率有望稳定。3、渠道结构均衡。公司渠道结构按销量分布如下：超市卖场占28％、3C 连锁占25％、百货占20％、5S 专卖店占17％、其他10％。相比而言，九阳渠道结构均衡，且合作关系良好，公司受单一渠道挤压的可能性较低；九阳渠道另外一个特点是层级少，只有两级渠道，意味着利润分流少以及管理层次简单。对网络等新兴渠道，公司表示在密切关注。4、培育豆料市场。今明两年公司主要以扩展豆浆机市场为主，豆料产品采取主要在销售豆浆机的过程中赠送。公司强调非常重视豆料产品作为公司“健康产业”的重要组成部分，将不遗余力培育这个市场。5、风险提示。市场竞争加剧；新产品扩展不力。6、业绩预测及评级。我们维持之前对于小家电行业持续景气的判断，而且认可九阳持续的产品与销售创新能力、精细化管理和强大的执行能力。维持盈利预测：九阳股份（08/09/10 年全面摊薄EPS2.02/2.88/3.86元，08/09/10年PE 17/12/9倍，当前价29.00元，估值偏低，给予08年24倍定价，目标价50.50元，维持“买入”评级）。

【简评】作为具有较高增长预期也业绩水平的中小板次新股，一旦大盘出现转机，股价的弹性相对会更大一些。该股目前主要问题是股价绝对价较高。可重点关注，耐心等待大盘调整到位后再择机考虑配置。

★华发股份(600325)某券商跟踪报告分别调低08、09年业绩6.7%、9.6%，预计08、09年每股收益为0.84元、1.22元，2008年重估净资产为14.51元，维持公司“推荐”评级。
报告摘要：一、独到见解：我们认为澳门需求对珠海房地产市场的支撑十分稳固，品牌优势、差异化的产品、充足的销售时间可以使公司有充分的优势来化解市场调整和完成销售任务。二、投资要点：1、澳门客户的需求对珠海房地产市场的支撑十分稳固。优越的城市环境、房价的洼地效应是澳门客户在珠海置业的主要原因，置业的主要目的是自住及度假，年龄以36-45岁之间的为主，因此澳门客户的需求可靠度较高，比较稳定。2、香洲区公开出让的居住用地十分有限。受上轮房地产调控的影响，珠海相当大的可供开发用地形成了不良资产，难以在短期内形成有效供给。斗门、金湾的房地产开发整体气氛没有形成，香洲区土地供应更显不足。3、公司有充分优势来消化未来推盘量和应对可能的市场调整。珠海未来短期内供应有所增加，公司三个项目共45万平米将会预售。我们认为，公司在品牌影响力、产品类型上均有相当的优势，并且有充分的销售时间和弹性策略空间。4、维持“推荐”评级。考虑到世纪城二期结算进度略低预期及新城五期销售的可能放缓，我们分别调低08、09年业绩6.7%、9.6%，预计08、09年每股收益为0.84元、1.22元，2008年重估净资产为14.51元，维持公司“推荐”评级。三、风险提示：1、需要关注珠海市场的走势。2、从区域开发向多城市开发转变，对公司是一个考验。

【简评】目前房地产行业面对的需求下滑、开发商资金紧张、房价下跌等问题依然较大，减息政策对刺激需求确实有一定正面意义，但暂时难以改变房地产行业目前的不利格局。华发本身经营情况良好，但9月4日基金席位持股达到77.4％的短期新高后，从9月5日开始累积仅1.5％的基金席位减持，就带来股价的破位下跌，凸显当前阶段成交萎缩情况下，只要机构有一点减持动作，都可能对股价造成较大冲击。从估值角度看，该股目前08年动态市盈率10倍左右，长期看已经具有一定的投资价值。短期还是要受到大盘以及整个行业不利形势的影响。8元附近或以下再考虑补仓加仓问题。

★美的电器（000527）某券商调研报告认为，公司有望在未来2年中继续保持较高的增长速度和盈利水平，根据估值模型，预计公司2008-2010年的每股收益分别为0.93元、1.35元和1.88元，对应的PE估值分别为9.69X、6.67X和4.79X，继续维持“推荐”评级。

摘要:事件：美的电器（000527.SZ）自从2006年大规模进入冰箱和洗衣机业务后，通过对荣事达、华凌等一系列公司的并购和对产能的持续扩张，目前公司冰箱和洗衣机业务已经表现出良好的成长性，公司2008年中报披露，冰箱业务实现同比大幅增长58.95%，洗衣机业务同比大幅增长182.36%。为进一步了解公司冰箱和洗衣机业务的发展前景，我们对美的电器（000527.SZ）在合肥的冰箱、洗衣机生产基地进行了调研。
我们的分析与判断：1、产能持续扩张，进入行业前列。美的电器（000527.SZ）2006年通过收购荣事达、广州华凌和合肥华凌开始大规模进入冰箱领域，在收购之初，公司年总产能不超过200万台，2006年公司成立电冰箱事业部，加大了资本投入，截至到2008年公司冰箱产能已经达到650万台，2009年和2010年将达到900万台、1300万台；2006年公司建立洗衣机事业部，也是通过收购荣事达和小天鹅进入洗衣机市场，公司随后进行了大规模的产能扩充，2008年年底将完成洗衣机工业园一期和二期的扩产，合肥洗衣机生产基地产能将达到1000万台，达到原先产能的6.7倍。通过大规模的并购和扩展，美的电器（000527.SZ）综合产能已经逐渐进入行业前列，逐步进入大规模整合冰洗业务的阶段。2、多品牌梯次运营。在美的系旗下，目前电冰箱品牌有美的、荣事达、华凌和小天鹅四个品牌。美的将作为一个全国性的品牌进行经营，实行全系列产品销售；荣事达、华凌和小天鹅则作为一个区域性的品牌进行经营，荣事达主要面向华东和长江以北的地区销售；华凌主要以贴牌出口为主，内销则面对华南市场；小天鹅冰箱主要以西南和西北为主。至于洗衣机业务，合肥生产基地主要生产美的和荣事达品牌的洗衣机，同时做贴牌出口业务，美的洗衣机主要以中高端为主，而荣事达洗衣机则以中低端为主。多品牌梯次运营能够保证公司在特定区域市场上占有较大的市场占有率（例如华凌在广州和荣事达在安徽），同时，在全国市场上树立品牌形象，带动全系列产品的销售。3、逐渐发力，加大市场整合。电冰箱市场2008年1-6月总销售增长17.05%。其中出口1044万台，同比增长5.32%；内销1744万台，同比增长22.73%。目前，电冰箱市场集中度低，存在产业整合空间，2008年1-6月份行业前五名市场占有率为48.6%，海尔冰箱以22.1%的市场份额居第一，共销售570万台，海信科龙和美菱分别以9.7%和6.1%居第二、第三位。目前，美的旗下的荣事达、华凌和美的品牌2008年1-6月共销售冰箱230万台左右，已经非常接近海信科龙的250万台销量，美的产能在未来将陆续释放（包括广州华凌和合肥华凌），2008年有望销售500万台左右，公司市场占有率将稳步提升，市场整合在即。4、2008年1-6月洗衣机市场受消费升级和产品更新因素的影响保持高速增长，共销售1898万台，同比增长24.11%，销售增长率比去年同期增加5.42个百分点。其中内销增速为25.83%，出口增速为17.74%。海尔以21.2%的市场份额占据行业第一，小天鹅和荣事达分别以6.7%和7.6%的市场份额列第二位和第三位，美的系产品已经进入行业前两位。从目前的竞争格局来看，荣事达以生产低端波轮洗衣机为主，小天鹅和美的同时生产波轮和滚筒洗衣机，产品已经布局完毕，虽然目前滚筒销量不大（上半年约3万台），但随着消费升级的持续，公司将在全系列产品线上同时发力，挤压小品牌市场已成必然之事，2008年预计洗衣机总销量在400万台左右。5、强势企业文化和综合营销体系保证销售增长。有效的激励机制促进企业迅速发展，同时也带动了公司经营效率的迅速提升，对购并企业改造后，生产线生产效率提升50%。大量投资于基础研究和新产品开发。公司斥资6000万元建立国家级实验室，每年新产品模具费用高达亿元，开发新产品不遗余力，保证较高的产品更新速度。美的电器（000527.SZ）拥有完善的营销网络，目前公司已经建设完成8000家专卖店，有利的支持了电冰箱和洗衣机产品的销售，其中，冰洗产品目前已经进入到约1000家专卖店中，随着销售逐步推进，依然存在较大成长空间。尤其是在国家推广家电下乡活动中，公司综合考虑了产品节能、防锈、宽电压和宽水压等农村实际情况，配合着专卖店深入到三四级以下城市，冰洗产品有望在未来3年保持较高的增长速度。加强管理水平，提升盈利能力。公司一方面通过扩大产能保证公司的成长，另一方面强化价值链管理，提升企业营运能力；执行严格的成本控制和风险控制，对期间费用、存货、原材料采购等方面进行挖潜，提高竞争能力。投资建议：总的来看，美的电器（000527.SZ）在空调业务稳步发展的情况下，冰箱和洗衣机业务逐步成为新的利润增长点，通过加大产能规模和深化企业管理，公司的竞争优势进一步得到巩固，我们认为，公司有望在未来2年中继续保持较高的增长速度和盈利水平，根据银河证券估值模型，预计公司2008-2010年的每股收益分别为0.93元、1.35元和1.88元，对应的PE估值分别为9.69X、6.67X和4.79X，继续维持公司的“推荐”评级。

【简评】近日公司公告大股东增持，股价温和放量走稳。阴业绩预期良好，动态市盈率较低，股价再度回到9元以下，可以适当考虑逢低吸纳，前期调整低点8元附近相对安全和理想。

传摩根士丹利或与高盛合并

2008-09-16日沪、深两市总成交金额为489.2亿元，和前一交易日相比增加157.2亿，资金净流出约48亿。受“美国第四大投行雷曼兄弟破产”而导致周边股市暴跌影响，两市银行股大面积跌停，并带动券商、煤炭、上海本地股等大幅下跌，超跌的低价股依然有所表现，部分地产股有小量资金流入。上证指数收在1986.6点，-4.47%。近期指出虽然指数的反弹仍未出现，甚至创出新底。但超跌低价股及券商板块仍是市场较强的部分。控制仓位参与游资主导的结构反弹，是近期我们的主要策略。受消息面影响，周二上证指数就已创新低至2000点一线。银行股可能还有大跌，盘面仅有的热点就是超跌的低价股，但操作难度较大。轻仓观望应该是目前的最佳策略。资金成交前四名依次是：银行、上海本地股、地产、券商。

2008-09-16日沪、深两市资金净流入较大的板块：资金净流入较大的板块：通信（+0.3亿）。资金净流出较大的板块：银行（-22.8亿）、上海本地股（-8.9亿）。地产板块有约1.95亿资金净流出。但净流入较大的个股有：多伦股份、绿景地产、天宸股份、华发股份、国兴地产、创兴置业。有色金属板块有约0.29亿资金净流出。但净流入较大的个股有：宏达股份、锡业股份、山东黄金、东方钽业、西藏矿业。通信板块有约0.3亿资金净流入。净流入较大的个股有：亿阳信通、中兴通讯、中创信测。

2008-09-16日沪、深两市交易公开信息各方私募、机构主导参与异动股票池：多伦股份 亿阳信通西南合成（少量增仓）、深发展Ａ 法因数控（公募少量增仓）、吉林敖东 众和股份（公募增仓明显）、深鸿基法因数控（资金出逃）、保定天鹅（私募增仓明显）。

2008-09-16日沪、深市各方机构资金主动买入成交个股排名：沪市前13名——600836、600141、600791、600048、600547、600598、600696、600452、600620、600383、600533、600331、600509。深市前13名—— 000502、000838、001869、000514、000609、000637、000687、000960、000526、000031、000558、000055、000788。（主动买入成交：当成交价格以卖一、卖二、甚至卖三价格直接成szhongling.com交时，属于主动买入成交，通常作多氛围浓郁、同时比看内外盘数据更容易看出主力收集筹码的力度，多加留意新出现在排名的股票。目前市场的系统性风险没有充分释放筹码搜集出现的个股，只代表有搜集的迹象，不代表买点）。

2008-09-16日沪、深两市个股资金净流入排名前五（单位万元）：沪市前5名——中国人寿 4727 、多伦股份 4525 、中国远洋 3927 、 亿阳信通 3342 、紫金矿业 2662 。 深市前5名—— 攀钢钢钒 6212 、 吉林敖东 4343 、华侨城Ａ 3838 、 绿景地产 3380 、保定天鹅 2604 。2008-09-16日沪、深两市个股资金净流出排名：省略，以银行、券商为主。

近日有传言称：中水渔业（000798）将整体上市。通过求证、中水集团远洋股份有限公司人士表示：公司内部没有整体上市的消息，大股东也还没有整体上市的计划，所以中水渔业近期内不会整体上市。

近日有传言称：由华润运作的S三九（000999）股改正在进行中。为了避免国有资产缩水，S三九股改和东阿阿胶整合将一起完成。方案很可能是完成S三九对价股改后合并换股，吸收东阿阿胶。通过求证、山东东阿阿胶股份有限公司证券部人士表示：我们到目前为止没有收到S三九换股吸收的通知。东阿阿胶的控股股东是华润东阿阿胶有限公司，大股东只是表示过由于华润要成立医药集团，需要整合内部医药资源。没有和整合有关的消息。

近日有传言称：新疆城建（600545）获得了政府的财政补贴。通过求证、新疆城建（集团）股份有限公司证券部人士表示：没有这样的消息。公司没有收到财政补贴，不过建设银行免除了我们一家控股子公司所欠按揭住房贷款利息1373.68万元。

近日有消息称：证监会将出台征求意见稿，医治另一个被冷落的市场。

近日有传闻称：蓝星清洗（000598）近日或将有利好公告。

近日有传闻称：天润发展（002113）在当地最大竞争对手之一洞庭氮肥厂因经营不善，临近倒闭。而公司已经开工的二十万吨尿素产能，将望提振公司年报。同时也在当地产品定价权上获得更多的话语权。值得关注的是控制人之一的岳阳市财政局，正在与一些企业洽谈股权转让事宜，谋求国资退出。

近日有传闻称：中捷股份（002021）近日签下一笔海外大单，将望提振公司年报业绩。

北大荒（600598）公司是我国目前规模最大、现代化水平最高的农业类上市公司和商品粮生产基地，是国家农业产业化重点龙头企业，将在税收、银行信贷、配股融资等方面获优惠，公司拥有62.4万公顷耕地和24万公顷可垦荒地，农业机械化、水利化、良种化水平处于国内领先地位，具有明显的装备优势和技术优势。公司拥有的友谊农场等16家农场分布在世界上土质最肥沃的三大黑土带之一的三江平原上，土壤有机质含量高，水资源丰富，无任何污染，有着“天下粮仓”的美誉。

桂林旅游（000978）公司是广西唯一的以旅游项目为主体的上市企业。公司拥有游船84艘，约占桂林市漓江游船总数的36%，公司漓江涉外游客的接待量约占桂林市漓江涉外游客总量的82.64%，漓江国内游客的接待量约占桂林市漓江国内游客总量的35.52%；公司拥有出租汽车272辆，约占桂林市出租汽车总量的16%；中国国旅（桂林）国际旅行社有限公司为桂林市业务收入最大的四家旅行社之一；公司及其控股子公司共拥有旅游客车178辆，约占桂林市旅游客车总量的10%，在桂林市旅游客车数量和市场份额上排名前三位。